長(cháng)城(chéng)資産副總裁胡建忠在上海證券報發表長(cháng)文談“互聯網+不良資産處置新視角”。文章(zhāng)總結了(le)互聯網+不良資産的(de)優勢和(hé)問題，同時(shí)認爲AMC要利用(yòng)其金融全牌照(zhào)的(de)優勢，構建“互聯網+不良資産處置”生态圈。行業資深人(rén)士認爲，這(zhè)篇文章(zhāng)是有關該話(huà)題少有的(de)高(gāo)質量文章(zhāng)。
其中更是提到，長(cháng)城(chéng)資産目前正在構建金融不良資産市場(chǎng)指數和(hé)上市公司應收賬款指數兩大(dà)指數體系，分(fēn)别從金融不良資産和(hé)非金融不良資産市場(chǎng)獲取海量市場(chǎng)信息，幫助金融機構把握不良資産市場(chǎng)整體發展情況、供需缺口和(hé)未來(lái)走勢，搶占不良資産處置環節信息先機。原文如下(xià)：
在“互聯網+”的(de)潮湧下(xià)，未來(lái)不良資産的(de)處置趨勢是“互聯網+不良資産處置”。“互聯網+不良資産處置”既包括資産管理(lǐ)公司等市場(chǎng)參與主體通(tōng)過互聯網金融平台處置不良資産，也(yě)包括新興機構通(tōng)過互聯網手段來(lái)介入傳統不良資産的(de)處置，這(zhè)兩類業務均呈現快(kuài)速發展趨勢。
互聯網技術使更多(duō)的(de)關聯企業、股東等信息的(de)獲取難度下(xià)降，金融資産管理(lǐ)公司等處置機構可(kě)以獲得(de)更多(duō)的(de)處置線索，打通(tōng)價值鏈條，完成不良資産企業和(hé)互聯網企業的(de)嫁接，加速不良資産企業轉型，提升不良資産的(de)價值。
借助“互聯網+”，資産管理(lǐ)公司提高(gāo)了(le)處置不良資産的(de)效率，但更爲重要的(de)是，資産管理(lǐ)公司要利用(yòng)其金融全牌照(zhào)的(de)優勢，構建“互聯網+不良資産處置”生态圈。
在經濟放緩和(hé)金融調整的(de)周期中，處置不良資産的(de)傳統方式已經不能完全滿足現階段市場(chǎng)的(de)發展需要，互聯網渠道将成爲不良資産處置新途徑。
資産處置方式的(de)演進
在政策性背景下(xià)，傳統的(de)不良資産處置方式是以批量轉讓爲主。在政策性處置階段，按照(zhào)賬面價值收購(gòu)方式，四大(dà)資産管理(lǐ)公司先後共接收不良資産近1.4萬億元。在商業化(huà)探索階段，在國家政策的(de)指引下(xià)，四大(dà)AMC對(duì)不良資産的(de)處置逐步擴展。在國有銀行第二次剝離不良資産的(de)過程中，五大(dà)行共剝離不良資産約2萬億元。從2004年到2006年期間，四大(dà)資産管理(lǐ)公司共處置不良資産8663.40億元，資産回收率達24.20%，現金回收率爲20.84%。
通(tōng)過第二次剝離和(hé)自身處置，商業銀行不良貸款餘額由2002年的(de)22793億元降低到2006年的(de)13124.7億元，降低了(le)42.4%，不良貸款率也(yě)從2002年的(de)17.9%降低到了(le)2006年初的(de)8.03%，處置效用(yòng)明(míng)顯。
不良資産傳統處置方式主要有債權清收、訴訟、債務重組、債轉股和(hé)不良資産轉讓等。其中，在政策性處置階段和(hé)商業化(huà)轉型階段，批量轉讓方式是金融資産管理(lǐ)公司處置不良資産的(de)主要方式。中國華融資産管理(lǐ)公司董事長(cháng)賴小民曾表示，在華融收購(gòu)的(de)不良資産中，大(dà)約70%會轉售，剩餘的(de)30%會嘗試重組。這(zhè)種處置模式在其他(tā)三家資産管理(lǐ)公司中同樣存在。
在經濟新常态下(xià)，不良資産的(de)處置方式轉換爲以并購(gòu)重組爲核心的(de)價值提升。
在這(zhè)一輪金融資産處置周期下(xià)，不良資産市場(chǎng)的(de)壁壘被打破，地方資産管理(lǐ)公司和(hé)銀行系資産管理(lǐ)公司繼續擴容，對(duì)不良資産的(de)處置方式從資産經營型向資本運作型轉換，更趨向于挖掘資産的(de)價值深度。金融機構在傳統的(de)資産處置方式之外，不斷大(dà)力推進處置方式和(hé)渠道的(de)創新。
資産分(fēn)類改變了(le)以往粗放型資産處置的(de)方式。資産管理(lǐ)公司通(tōng)過對(duì)資産特點的(de)分(fēn)析與價值的(de)挖掘，将不良資産劃分(fēn)爲處置類資産和(hé)經營類資産兩類，分(fēn)别采取及時(shí)脫手變現和(hé)參與經營運作等不同處置方式，豐富了(le)資産處置手段，提升了(le)處置效率和(hé)社會競争力。資産管理(lǐ)公司可(kě)以充分(fēn)發揮自身打折收購(gòu)的(de)獨特功能，以債權收購(gòu)爲基礎，最終以并購(gòu)重組方式優化(huà)資源配置，嫁接資本和(hé)産權市場(chǎng)，提升資産價值。
目前，并購(gòu)重組已經成爲資産管理(lǐ)公司提升不良資産價值、化(huà)解金融風險的(de)重要手段。雖然華融和(hé)信達資産管理(lǐ)公司的(de)年報不直接披露不良資産的(de)并購(gòu)重組業務情況，但也(yě)相近地披露了(le)基于不良資産的(de)特殊機遇投資和(hé)圍繞不良資産的(de)股權投資情況。從披露的(de)信息看，華融、信達圍繞不良資産的(de)并購(gòu)重組業務呈逐年上升的(de)趨勢，并且在2015年和(hé)2016年表現得(de)最爲明(míng)顯。中國長(cháng)城(chéng)資産管理(lǐ)公司在不良資産處置的(de)過程中也(yě)充分(fēn)發揮并購(gòu)重組的(de)優勢，在2011年至2017年的(de)6年時(shí)間内，先後實施并購(gòu)重組項目超過600家，其中上市公司近200家。
在“互聯網+”的(de)潮湧下(xià)，未來(lái)不良資産的(de)處置趨勢是“互聯網+不良資産處置”。
“互聯網+不良資産處置”既包括資産管理(lǐ)公司等市場(chǎng)參與主體通(tōng)過互聯網金融平台處置不良資産，也(yě)包括新興機構通(tōng)過互聯網手段來(lái)介入傳統不良資産的(de)處置，這(zhè)兩類業務均呈現快(kuài)速發展趨勢。一方面，資産管理(lǐ)公司除進一步嘗試“觸網”處置不良資産外，還(hái)開始探索建設線上平台。如，東方資産管理(lǐ)公司打造綜合性互聯網金融平台“東方彙”；信達與淘寶閑魚拍(pāi)賣聯手，共同打造虛拟的(de)互聯網不良資産小鎮；長(cháng)城(chéng)搭建資産處置新平台，與阿裏巴巴集團合作開展網絡營銷；安徽地方AMC成立線上處置平台“壹号資産”等。另一方面，新的(de)商機也(yě)促使創業機構大(dà)量出現，主流模式有四種：以“淘寶”資産處置爲代表的(de)淘寶拍(pāi)賣模式，以“搜賴網”爲代表的(de)數據服務類，以“分(fēn)金社”爲代表的(de)衆籌投資類和(hé)以“原動天”爲代表的(de)撮合催收類。
“互聯網+”具有先天優勢
首先，“互聯網+”能夠提供充沛的(de)市場(chǎng)信息。以往的(de)不良資産處置交易依賴于銀行等不良資産供給機構的(de)信息披露、資産管理(lǐ)公司的(de)盡職調查、從業人(rén)員(yuán)的(de)處置經驗等，信息節點較少，信息透明(míng)度較低，單一市場(chǎng)單元對(duì)不良資産市場(chǎng)的(de)整體把握和(hé)感知能力較差，不利于從業機構作出科學的(de)交易判斷。而互聯網手段的(de)應用(yòng)可(kě)以很好地彌補信息鏈條上的(de)節點缺失，捕捉和(hé)披露信息的(de)技術更加豐富，從而有效提升不良資産處置環節的(de)信息透明(míng)度，提升處置效率。
正是基于上述考慮，長(cháng)城(chéng)資産目前正在構建金融不良資産市場(chǎng)指數和(hé)上市公司應收賬款指數兩大(dà)指數體系，分(fēn)别從金融不良資産和(hé)非金融不良資産市場(chǎng)獲取海量市場(chǎng)信息，幫助金融機構把握不良資産市場(chǎng)整體發展情況、供需缺口和(hé)未來(lái)走勢，搶占不良資産處置環節信息先機。
其次，“互聯網+”提供多(duō)元化(huà)的(de)盡調工具。盡職調查一直是不良資産處置收購(gòu)過程中的(de)關鍵環節，但是在傳統處置過程中，由于信息不對(duì)稱、道德風險等問題，前期盡職調查工作量巨大(dà)，需要投入大(dà)量的(de)人(rén)力、物(wù)力等資源。
互聯網技術的(de)運用(yòng)爲不良資産盡職調查提供了(le)更多(duō)的(de)技術支持。如國家工商總局和(hé)各地市工商部門基本都開通(tōng)了(le)“企業信用(yòng)信息”或“企業基本信息”的(de)查詢系統，針對(duì)建築企業和(hé)房(fáng)地産企業也(yě)有專門的(de)建築質量查詢和(hé)房(fáng)屋産權查詢系統。最高(gāo)人(rén)民法院和(hé)各省高(gāo)院也(yě)基本都開設了(le)“裁判文書(shū)”查詢系統、被執行人(rén)信息查詢系統等，方便查詢涉訴信息。其他(tā)還(hái)有專門針對(duì)投融資信息的(de)查詢系統，甚至對(duì)于可(kě)能涉及的(de)搜索記錄、企業實景信息等大(dà)數據信息也(yě)有相應的(de)查詢獲取渠道。這(zhè)些信息獲取渠道的(de)暢通(tōng)極大(dà)地降低了(le)不良資産處置盡職調查的(de)難度，能夠有效提升工作效率。
再次，“互聯網+”能夠有效提升定價準确性。定價是盡職調查後的(de)又一重要環節，定價的(de)準确與否直接關系到後期不良資産處置的(de)成敗。
互聯網技術提升定價準确性主要表現在兩個(gè)方面。一方面，互聯網信息獲取渠道的(de)豐富和(hé)暢通(tōng)可(kě)以爲定價環節提供更多(duō)的(de)參照(zhào)指标，完善定價信息之間的(de)勾稽關系，豐富定價數據庫信息。另一方面，互聯網技術使原有的(de)人(rén)工主觀定價和(hé)模型化(huà)客觀定價相結合，定價模型更加科學，參數設計更加準确，甚至人(rén)工智能技術也(yě)可(kě)以逐漸應用(yòng)于定價環節，擺脫原有的(de)主觀經驗判斷，有效提升定價的(de)準确性。
第四，“互聯網+”提供處置價值發現契機。
不良資産的(de)收購(gòu)、重組等工作的(de)最終目的(de)是爲了(le)獲取處置收益，能否發現更多(duō)的(de)處置價值、挖掘有效的(de)處置線索至關重要。
互聯網技術使更多(duō)的(de)關聯企業、股東等信息的(de)獲取難度下(xià)降，金融資産管理(lǐ)公司等處置機構可(kě)以獲得(de)更多(duō)的(de)處置線索，打通(tōng)價值鏈條，完成不良資産企業和(hé)互聯網企業的(de)嫁接，加速不良資産企業轉型，提升不良資産的(de)價值。同時(shí)，資産管理(lǐ)公司能夠綜合運用(yòng)破産重整、資産重組、債務重組、股權重組和(hé)産業重組等投行手法，以并購(gòu)重組的(de)方式解決存量資産中的(de)資源錯配，對(duì)不良資産進行有效整合，再依托自身綜合金融服務優勢和(hé)資本市場(chǎng)增值變現功能，極大(dà)地提升資産價值。
第五，“互聯網+”提供更多(duō)的(de)交易方式。傳統的(de)不良資産處置交易方式相對(duì)單一，處置流程基本上爲：先由商業銀行等不良資産供給機構發出不良資産處置公告，再由金融資産管理(lǐ)公司競價收包，然後
選擇合适的(de)處置方式，最終完成處置。
互聯網技術爲不良資産處置交易提供了(le)更豐富的(de)處置方式。一是不良資産有了(le)線上處置平台，供需雙方直接将不良資産信息發布在平台上，線上競價撮合，線上線下(xià)結合盡調，然後完成處置交易。二是不良資産有了(le)交易所的(de)交易方式，如天津金融資産交易所設有專門的(de)資産流轉平台和(hé)信息撮合平台，即時(shí)發布資産信息和(hé)資金信息，平台可(kě)自動撮合，提高(gāo)資産處置效率。三是借助“淘寶”等成熟互聯網平台的(de)線上不良資産處置，“淘寶”用(yòng)戶可(kě)以直接在淘寶資産處置界面上對(duì)不良資産競标，擴大(dà)客戶群體，提高(gāo)回收率。
第六，“互聯網+”挖掘更多(duō)的(de)融資機會。一方面，互聯網技術可(kě)以幫助資産管理(lǐ)公司進行更精确的(de)資産分(fēn)類，更科學的(de)資産打包，從而做(zuò)出更符合市場(chǎng)需求的(de)資産組合，降低融資難度。另一方面，不良資産證券化(huà)、不良資産收益權轉讓等新型資産處置方式借助網絡工具，可(kě)以有效降低融資成本，拓寬融資渠道，提升融資便利。
仍有要解決的(de)問題
不良資産的(de)非标準化(huà)特性增加互聯網技術的(de)應用(yòng)難度。目前我國不良資産市場(chǎng)中流通(tōng)處置的(de)一般是不良債權資産。不良債權資産和(hé)股權、物(wù)權資産不同，其先天具有非标準化(huà)特性，而互聯網技術具有模塊化(huà)、程式化(huà)的(de)内在特征，這(zhè)二者之間具有先天的(de)不相容性。
互聯網技術在服務于不良資産處置過程中要深入調和(hé)不良資産的(de)非标準化(huà)特性，可(kě)以增加信息披露的(de)維度和(hé)方式，單一維度或單一方式的(de)信息披露是标準化(huà)的(de)，多(duō)維度組合後可(kě)以有效滿足信息披露的(de)多(duō)元化(huà)需求。同時(shí)，定價環節的(de)參數和(hé)指标也(yě)是互聯網技術标準化(huà)的(de)集中體現，可(kě)以運用(yòng)更靈活的(de)定價工具，如生物(wù)學動态網絡模型、神經網絡仿真等，增加參數設置靈活區(qū)間，使其更符合人(rén)們定價判斷的(de)一般規律。
互聯網的(de)監管缺失可(kě)能增加不良資産處置信息的(de)不對(duì)稱程度。信息不對(duì)稱是不良資産處置過程中的(de)終極難題。互聯網技術可(kě)以極大(dà)的(de)豐富不良資産的(de)處置信息，降低信息獲取難度。但是不應忽視的(de)是，“互聯網+不良資産處置”的(de)金融業态仍然處于較爲初級的(de)發展階段，仍處于監管較爲模糊的(de)邊緣地帶。海量互聯網資産信息的(de)真實性和(hé)準确性不能得(de)到很好的(de)監管保證，非專業的(de)互聯網交易平台又不具備信息核實的(de)能力。互聯網技術降低了(le)不良資産處置市場(chǎng)的(de)準入門檻，但部分(fēn)機構和(hé)個(gè)人(rén)還(hái)不具備不良資産信息識别和(hé)檢驗的(de)能力和(hé)專業水(shuǐ)平，這(zhè)些都可(kě)能造成“互聯網+不良資産處置”過程中的(de)信息不對(duì)稱問題。
構建資産處置生态圈
借助“互聯網+”，資産管理(lǐ)公司提高(gāo)了(le)處置不良資産的(de)效率，但更爲重要的(de)是，資産管理(lǐ)公司要利用(yòng)其金融全牌照(zhào)的(de)優勢，構建“互聯網+不良資産處置”生态圈。
一是資産管理(lǐ)公司要樹立“平台戰略”。根據不良資産處置平台模式不同，通(tōng)常分(fēn)爲四類：一是數據服務類，如搜賴網。二是資産拍(pāi)賣類，如淘寶拍(pāi)賣。三是撮合交易類，如資産360。四是衆籌投資類，如分(fēn)金社。互聯網不良資産處置平台的(de)核心是資産信息的(de)豐富、真實和(hé)有效。
資産管理(lǐ)公司在不良資産處置過程中積累了(le)豐富的(de)不良資産信息及處置定價經驗，在構建“互聯網+不良資産處置”平台的(de)過程中能夠提供充分(fēn)的(de)資産信息、行業數據、估值定價參考等交易信息，并且能夠有效保證交易信息的(de)真實準确，這(zhè)些都是其他(tā)機構構建不良資産交易平台所不具備的(de)優勢。
此外，資産管理(lǐ)公司應綜合運用(yòng)多(duō)種不良資産處置手段，結合互聯網思維和(hé)技術，實現不良資産處置的(de)線上線下(xià)有機結合，提升不良資産處置效率。
二是要立足“合作共赢”，共建平台價值。從現有不良資産處置流程上看，互聯網平台的(de)切入角度主要分(fēn)爲三個(gè)階段：第一階段，将不良資産匹配給合适的(de)催收公司。第二階段，利用(yòng)互聯網技術完成催收，包括配合委托方管理(lǐ)催收公司、配合催收方管理(lǐ)和(hé)培訓員(yuán)工，利用(yòng)大(dà)數據尋找債務人(rén)等。第三階段，判斷不良資産中的(de)優質資産，進行自營和(hé)收購(gòu)以獲取更大(dà)收益。
而目前單一的(de)不良資産處置平台都不能對(duì)上述流程形成完整的(de)處置閉環，而傳統的(de)金融資産管理(lǐ)公司則缺乏相應的(de)互聯網技術手段。因此，資産管理(lǐ)公司、互聯網機構、互聯網不良資産處置平台之間要進行廣泛的(de)合作，通(tōng)過合作完成處置閉環，凸顯平台價值。
三是利用(yòng)“金融科技”，提高(gāo)回收效率。不良資産市場(chǎng)雖然處于蓬勃發展的(de)階段，但在催收環節由于缺少相應的(de)法律條文的(de)制約，大(dà)量催收遊走于灰色地帶。在此背景下(xià)，人(rén)工智能、大(dà)數據、聲紋識别等金融科技手段的(de)運用(yòng)，能夠有效豐富催收方式，防止暴力催收。
金融資産管理(lǐ)公司在原有不良資産處置過程中，也(yě)會在訴訟、清收等環節存在低效或無序現象，而金融科技手段的(de)運用(yòng)能夠豐富金融資産管理(lǐ)公司的(de)信息庫，構建多(duō)維度信息體系，從而增加不良資産處置回收判斷依據，有效提升處置效率。
四是加強監管，切實減少信息不對(duì)稱現象。互聯網不良資産處置平台的(de)創立僅須在工商局登記辦理(lǐ)工商執照(zhào)，沒有其他(tā)的(de)準入審批，而互聯網不良資産處置平台的(de)具體業務已經涉及不良資産處置或金融業務，缺少“不良資産處置牌照(zhào)”管制，很容易形成平台上的(de)信息造假或粉飾。
有效的(de)解決方案之一是增加對(duì)互聯網不良資産平台和(hé)線上處置交易媒介的(de)監管，對(duì)信息披露内容和(hé)方式進行詳細的(de)要求，同時(shí)加大(dà)金融監管部門、公安機構、信息安全機構、金融資産管理(lǐ)公司和(hé)互聯網平台之間的(de)交流合作，避免出現信息隔離區(qū)，降低信息不對(duì)稱的(de)程度。
來(lái)源：上海證券報
